L’agence de notation financière GCR Ratings (GCR) annonce avoir assigné la note d’émetteur de long terme de AAA(WU) à Sablux Immobilier SASU (Sablux Immobilier) sur son échelle régionale de notation. En outre, GCR lui a accordé la note d’émetteur de court terme de A1+(WU). La perspective est stable.
« La notation de Sablux Immobilier repose sur celle du Groupe Sablux, comprenant Sablux Holding et ses filiales, en raison de l’importance stratégique de la société au sein du Groupe, en tant que porteur des projets immobiliers et contribuant de manière substantielle aux revenus consolidés (2023 : 56%) », explique l’agence GCR dans une note technique. En cela, GCR a aligné la notation de Sablux Immobilier sur celle du Groupe Sablux qui bénéficie d’une solide position concurrentielle sur le marché sénégalais de la promotion immobilière et d’un profil financier très robuste, caractérisé par une rentabilité élevée, un endettement modéré et une liquidité très confortable. Ces atouts compensent largement une gouvernance du groupe perfectible.
GCR reconnaît le Groupe Sablux comme un « acteur de premier plan » dans le secteur très concurrentiel de la promotion immobilière au Sénégal. Cette position solide s’est construite au fil des années grâce à un modèle d’affaires performant, reposant sur une collaboration efficace avec les propriétaires fonciers et sur une stratégie de vente, orientée vers la Vente en l’état futur d’achèvement (VEFA), facilitant le financement des constructions.
GCR estime que la politique d’endettement du Groupe Sablux demeure résolument prudente, renforçant ainsi sa flexibilité financière. Grâce à un niveau d’endettement modéré, intégralement couvert par ses liquidités disponibles, les ratios de couverture se maintiennent à des niveaux très confortables tout au long du cycle. Le projet de levée de fonds via l’émission d’un Sukuk, généralement traité comme des quasi-fonds propres, ne devrait pas altérer la flexibilité financière de la société, mais au contraire contribuer à une structure de capital robuste.
GCR considère la position de liquidité du Groupe comme extrêmement robuste, avec un taux de couverture des besoins de liquidité à un an excédant 250% en 2023. Cette solidité résulte d’un faible niveau de dettes arrivant à maturité et d’une politique de distribution de dividendes rigoureusement maîtrisée, assurant ainsi au Groupe une flexibilité financière remarquable.
Perspective
La perspective attachée à la notation de Sablux immobilier est stable. GCR justifie cette perspective stable par le fait que le profil financier du Groupe Sablux restera très solide, soutenu par un faible niveau d’endettement et des marges d’exploitation robustes, qui devraient s’améliorer avec la croissance des revenus. Dans ce contexte, les flux de trésorerie générés devraient être amplement suffisants pour couvrir les besoins de financement des activités, réduisant ainsi la nécessité de recourir à un endettement supplémentaire. Par ailleurs, la couverture des besoins de liquidité par les ressources disponibles devrait rester très confortable, contribuant à une flexibilité financière soutenue.
