La finance responsable et la finance islamique suivent une trajectoire commune sur le long terme en Afrique de l’Ouest. C’est la principale conclusion d’une étude menée par Mor Welle Diop, enseignant-chercheur à l’École supérieure polytechnique de l’Université Cheikh Anta Diop de Dakar, et publiée dans la revue Cogent Economics & Finance. L’analyse met en évidence une relation de long terme entre l’indice BRVM-SRI, qui intègre les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), et l’indice ECOWAS Shariah, composé de titres conformes aux principes de la finance islamique.
L’étude couvre la période 2010-2020 et s’appuie sur la méthode ARDL (Autoregressive Distributed Lag) de Pesaran et al. Les résultats montrent une relation de cointégration hautement significative entre les deux indices. Autrement dit, malgré leurs fondements différents, les deux segments de la finance éthique évoluent autour d’un même équilibre sur le long terme.
L’élasticité estimée à 0,741 signifie qu’une progression de 1 % de l’indice ECOWAS Shariah est associée à une hausse de 0,741 % du BRVM-SRI. La relation apparaît ainsi relativement forte. L’étude estime par ailleurs la vitesse d’ajustement à 27,1 % par jour, ce qui correspond à un retour vers l’équilibre en un peu plus de deux jours ouvrés.
Cette convergence s’est accentuée durant la crise du Covid-19. L’élasticité est alors montée à 0,947, tandis que la vitesse d’ajustement a atteint 41,7 %. Dans le même temps, le pouvoir explicatif de l’indice régional sur le BRVM-SRI est passé de 28,7 % à 53,1 %. Pour l’auteur, cette évolution traduit un phénomène de « fuite vers la qualité éthique », les investisseurs semblant se tourner simultanément vers des actifs répondant à des critères éthiques lorsque les marchés traversent une période de forte incertitude.
L’étude met également en évidence une relation de causalité unidirectionnelle. Le test de causalité de Granger indique que l’ECOWAS Shariah précède et influence le BRVM-SRI, sans relation inverse identifiée. Dans cette dynamique régionale, Lagos, qui représente 65 % de la capitalisation de la CEDEAO selon l’étude, apparaît comme le principal marché informationnel pour la finance éthique ouest-africaine.
